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美股暴跌之谜

美股暴跌之谜

标普500本周一午盘时跌约4.6%,周二低开高走,短短数日就从最高点2872跌至最低2593点,最大跌幅高达9.7%,道琼斯大跌2800点,单是周一就跌了1175点。标普较今年1月31日收盘时市值跌去超过1万亿美元。2月才过去三个交易日,美股市值就蒸发了超过1万亿美元。

和历史上每一次著名的黑色交易日一样,在没有任何征兆的情况下,股市突然暴跌,看似无厘头,其实都是长期积累的结果,都是趋势必然,都是“灰犀牛”。

美国劳工部发布了超好的1月非农就业数据。当月新增就业20万人,高于预期的18万。在就业增长持续了88个月、创史上最长纪录的同时,失业率连续四个月维持在4.1%,是2000年12月以来最低。

耶伦在任上最后一次美联储会议上流露出了鹰派倾向,市场普遍认为今年可能会加息3-4次,在美国就业数据超预期情况下,加息4次的市场预期在增大。

上周五美国“股债双杀”,道指暴跌666点,创2016年6月来最大单日点数跌幅。标普500、纳指也下跌约2%;美债同样大跌,收益率飙升。周一(2月5日)上午,美联储候任主席杰罗姆·鲍威尔宣誓就任美联储第16任主席,上任第一天就遭遇“黑色星期一”。道指盘中一度跌近1600点,创下史上最大盘中点数跌幅。标普创2011年8月份以来最大单日跌幅,收跌4.1%。

美股暴跌之谜

美联储前主席伯克南时期针对次贷危机后的通缩而采取的超级大宽松政策,使得美国股市走出了长达9年的大牛市,耶伦任期内则是开始了美联储首次加息,美国通胀已经抬头,去年12月的美国核心CPI为1.78%,距离美国长期通胀目标2%并不遥远。债市长期大牛市也将趋于结束,现在十年期美国国债收益率已经升至2.8%。

而美国的税改也将助力高通胀、低失业率。高盛预计,税改可能使今年年底失业率从目前的4.1%降至3.5%,明年降至3.3%,为20世纪50年代初以来的最低水平。消费者和企业会因为减税而增加需求,就业和投资也可能增加,推升通胀水平。

通胀高企使得市场对美联储加快加息的预期更加强烈,近十年的美股泡沫和近25年的美债泡沫高高在上,市场担忧利率会更快的上升,最直接推升美债收益率上升和增加美股泡沫的压力。

美股市盈率水平这次大跌前达到32.1,已超过2007年金融危机之前,为历史第三高位,历史上仅有2000年互联网泡沫44.2和1929年股灾前32.6高于当前值。远远高于1951年以来20.3的平均值,2007年也仅为28.3,目前已经处于历史第三高位。而美债十年期利率已经从2016年7月的1.3升破现在的2.8%。

美国历史上最长的一次经济快速增长期,是1991年3月至2001年3月,这次的经济复苏从2009年6月开始已经持续了八年半,再过一年半,此轮经济复苏将成为史上为时最久的经济复苏。美股也是9年、美债是25年的大牛市,美国楼市房价已经超过了次贷危机时的最高价位。高高在上的资产价格,岌岌可危资产泡沫,在通胀走高和美联储加速加息缩表的背景下,市场普遍都认为在新美联储主席任期内,也就是2-3年内会产生一次经济大衰退,有可能发生一次金融危机。

在这种市场预期背景下,美股在美债利率不断走高、资金成本越来越高的市场氛围下,随时会出现“踩踏”式暴跌,这次的暴跌行情其实有很大一部分就是基金程序化自动止损所导致的“踩踏式下跌”。

一月,被华尔街誉为“老债王”的格罗斯断言,美债25年的牛市即将宣告终结,10年期美债收益率涨到2.60%就可以确认熊市。目前已经涨到了2.8%,美债已经开始步入熊市。

那么,美股呢?这次的暴跌是否是美股牛转熊的开始呢?一万亿美元的成交大顶是否预示着后市的不乐观呢?很多华尔街投行专家都在说,这次的大跌是正常的回调,美股仍将继续走高,继续维持牛市格局。

真是这样吗?股事认为,美股已经处于顶部高危区域,美股牛市正在终结。《股事:美股牛市终结,战争模式开启?》

自去年开始,股事就一直提醒美股风险,提醒美股处于高危阶段,应该尽量规避,以控制风险为主。在注意美股风险的同时,还有注意因美股暴跌而传导至A股的风险;在房地产泡沫因紧缩和利率高企而引发的债务风险下,R币资产的风险。在最近两三个月,股事在文章中提醒大家要“轻资产”,对于股市就是轻仓或清仓。在给赞赏微友推送的短信里,最少不低于5次的提示风险,提示大家要轻资产。

因为,美股的风险必然会传到至A股,而更大的原因是中国房地产泡沫开始见顶破灭,而货币政策和流动性只会更加趋紧,A股今年操作难度将很大,结构性机会存在,但也很难把握。总体风险大于收益。

美股牛市正在终结的判断,不单单因为通胀高企、美联储加速加息缩表等因素,更是因为美国国债牛市的转势,不断走熊的债市必将对于刺破美股泡沫是最主要因素之一,也是这次大跌的主因之一。

自从奥巴马上台以来,美国债务总量从当初的10.6万亿美元大幅扩增至19.4万亿美元,几乎翻了一倍。债务占GDP的比重从87%升至104%。。而特朗普因税改、基建、前所未有的大扩军将使得美国债务以更快速度膨胀。根据美国财政部文件,为财政部担任顾问的多家银行联合预计,2018年联邦政府预计新增债务9550亿美元,达到6年来的最高水平,大幅超过2017财年的5190亿美元。

美股暴跌之谜

目前,美国债务规模已经超过了20万亿,债务与GDP之比达到106%,远超过60%的国际警戒线。

2017年美国联邦政府为20.3万亿美元的总债务支出的利息为4580亿美元。国债利率平均利率每上涨0.1%,美国政府就需要额外支付203亿美元的利息费用。

美股暴跌之谜

美国十年期国债利率从2016年7月的最低1.35%涨至现在2.84%,美国政府因利息费用就增加了近3000多亿美元的费用(以19万亿固定债务量和最高最低呢利差计算)。美十年前期国债从去年最低的9月初的2.04%快速升值目前的2.84%,美国政府因利率的升高就要多支出1600多亿美元,达到5765亿美元。

要知道,2017年世界军事霸主的美国军费开支才是6045亿美元。

美股暴跌之谜

2017年美国GDP是19.3万亿美元。美国去年全年GDP增速为2.3%,GDP增量也就是4439亿美元。国民收入已经无法覆盖债务成本了,接下来谁都知道债务泡沫在不断走高的利率下,迟早要破掉的。

实际上,20万亿美元只是美国国债的数目,在过去8年的低利率环境下,美国企业和个人也在疯狂借债,有数据显示美国的总债务已经逼近60万亿美元。按目前2.84%利率计算,美国的GDP至少需要增长8%以上才能覆盖债务成本。

也就是说,美债利率美升高1%,美国金融资产就蒸发6000多亿美元。美债利率这几个月的快速走高,必然触发很多垃圾债券的风险问题,就如这两年中国的债务违约不断爆出一样,而这些不断被触发的债务问题都会导致流动性金融资产的抛售,尤其是流动性好的股市。所以,美债收益率和美股的同步走高是不可持续的,美债利率不断走高是这次美股大跌的一直直接动因。而美联储加速加息,将会把目前的1.25%-1.50%的基准利率水平加至3%,市场对此预期也是导致股市大跌的原因。

美股大跌,美国政府坐不住了,特朗普刚在国情咨文演讲上炫耀完其任期内的美股涨势,美股就暴跌,他今日在推特上说:“在过去,当好消息被报道时,股市就会上涨。 今天,当有好消息传出时,股市就会下跌。大错特错,我们有这么多有关经济的好消息!”

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责任编辑:向天游

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